Invertir en acciones y bonos: análisis

24 de mayo de 2019 | Nicolas Zeitler

Si hay algo que la comunidad inversora tiene claro es que, si se quiere amortiguar los riesgos de pérdidas por una caída de los precios y evitar que los valores de la cartera pierdan su valor, es necesario tener bonos. Los precios de estos últimos son mucho menos volátiles que los de las acciones y, normalmente, suelen tener un rendimiento positivo, especialmente cuando los precios de las acciones caen. Sin embargo, tener una fe ciega en que por tener bonos nuestra cartera estará protegida es una creencia falsa que hay que evitar. Pongamos por caso los bonos del tesoro de Estados Unidos, donde su evolución compensatoria ha tendido a ser la excepción en los últimos 140 años.

Esto es algo que se puede apreciar claramente observando la correlación del rendimiento entre el índice estadounidense S&P 500 y el de los bonos del tesoro del país. Si la correlación es baja (es decir, tiene un valor negativo), significa que el rendimiento de ambos tipos de activos se mueve en direcciones opuestas, o lo que es lo mismo, si los precios de las acciones suben, los de los bonos bajan, y viceversa. El escenario ideal para la comunidad inversora es que cuanto más baja sea esta correlación, mejor; ya que en este caso los bonos del tesoro supondrán una alternativa excelente para diversificar la cartera. Aunque esto ha sido la tendencia hasta ahora, esta correlación no está basada en una lógica o regla que indique que siempre tenga que ser así.

¿La cartera está realmente diversificada?

Correlación del índice S&P 500 y los bonos del tesoro de Estados Unidos (rendimiento en 10 años). Datos obtenidos a partir de la media del rendimiento de diferentes bonos con diferentes vencimientos desde finales del siglo XIX.

Valor mensual en periodos de cinco años coincidentes. Fuente: CMO, Robert Shiller

Los datos muestran que, a pesar de las apariencias, la correlación se mantuvo a niveles históricamente bajos durante casi diez años y hasta hace muy poco. En los últimos 140 años, la correlación ha tenido un valor medio de 0,2, tal y como muestra la gráfica, la cuál está basada en la representación de la empresa de inversión estadounidense GMO. Una correlación con valor cero significaría que los rendimientos de las acciones y los bonos evolucionan de forma prácticamente independiente; mientras que una correlación con valor -1 indicaría una evolución opuesta (e ideal). El valor medio por encima del cero indica que, de media, hay una correlación positiva. Una cartera que esté basada en acciones y bonos conseguirá poder beneficiarse de la diversificación de la misma a largo plazo, aunque no es tan fiable como se podría pensar. Únicamente en periodos cortos de tiempo se consiguió alcanzar una correlación del 0,2, pero en su mayor parte, el dato real estaba muy lejos de este 0,2. En algunas épocas, ambos tipos de activos estaban prácticamente en sincronía, especialmente en los años 40.

¿Cuál sería la conclusión de este análisis? No basta con tener una cartera diversificada con acciones y bonos. En los periodos en los que los dos tipos de activos tienen mayor correlación, los bonos podrían no amortiguar lo suficiente las pérdidas que podrían acarrear una caída de los precios en la bolsa. Por esta razón, una cartera basada en bonos y acciones podría no estar tan equilibrada como se podría llegar a pensar y resultar más volátil de lo que parece.

Para limitar los riesgos por pérdidas, no solo hay que mantener la cartera diversificada, sino también mantenerse al tanto de los cambios en las correlaciones entre el rendimiento de los diferentes tipos de activos y ajustar la cartera en consecuencia; una tarea que requiere disciplina, conocimiento o el socio adecuado.

Imagen: Simon, pixabay.com

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Nicolas Zeitler

Team Lead Editorial (Former)

Nicolas es un editor especializado en finanzas y tecnología digital. Antes de formar parte del equipo de Scalable Capital en 2019, se encargaba de dirigir el departamento editorial de financias en el portal de comparación de precios en línea Check24. Comenzó su carrera periodística en el periódico Münchner Merkur, luego trabajó en la revista tecnológica CIO y en las agencias Grasundsterne y Fischerappelt. Nicolás estudió ciencias políticas en la universidad Ludwig Maximilian de Múnich.

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